美滿夫妻描述：：自美聯儲實行第三輪量化寬松政策(QE3)，大量資金持續流入香港，市場對港元的需求量突然急劇增長。 相關數據顯示，這一輪流入香港的熱錢，雖然規模不及2008年，但估計總量已超過1000億港元。 為穩定港元匯率，從10月19日到11月2日，香港金融管理局已經連續10次入市，累計向市場注入322.26億港元。 “正常投資”的熱錢 面對外資大規模涌入，香港金管局總裁陳德霖的態度“淡定”，稱“外來資金流進港元并不一定是熱錢流入”。 11月9日，陳德霖在金管局網站上撰文表示，“外來資金流進港元并不一定是一般人所說的‘熱錢流入’，機構投資者增加香港資產配置和香港企業以外幣兌換港元作為運轉資金都是正常經濟和金融活動，大家無須反應過敏。” 陳德霖在安撫市場情緒的同時，還希望淡化金管局的“入市”動作。他在文中表示，金管局“入市干預”的說法不準確，金管局是按照貨幣發行局制度進行被動的市場操作，以維持港元匯率在7.75至7.85的范圍內。 盡管陳德霖的態度“淡定”，但市場上存在著不同觀點。 近期攪動了整個香港金融市場的約千億港元熱錢，引起了輿論的高度關注。一些分析認為，這是繼2009年熱錢危機之后，香港金管局所面臨的又一次鏖戰。有評論甚至稱，“索羅斯們又回來了！” 匯豐集團發布報告稱，美聯儲實行的新一輪量化寬松措施，令大量資金持續流入香港，雖然熱錢規模可能比不上2008年美國首次實行量化寬松措施時的情形，同時難以預計這一趨勢將持續多久，但估計目前已經有總量超過1000億港元的熱錢流入香港。 為穩定港元匯率，從10月19日到11月2日，香港金融管理局已經連續10次入市，累計向市場注入322.26億港元。 金管局的“入市干預”源于1982年以來實行至今的聯系匯率制度。 1983年，港元兌美元在一個半工作日里急劇下跌50%。為挽救香港金融體系，港府于1983年10月15日公布聯系匯率制度，并于同年10月17日正式開始運作。港元再度與美元掛鉤，匯率定為7.8港元對1美元，允許匯價在7.75~7.85之間浮動。當觸及7.75港元兌換1美元的水平時，金管局便會買入美元；當觸及7.85港元兌換1美元的水平時則會賣出美元。 量化寬松再擾港元 截至11月7日，港元對美元仍然逼近7.75的聯系匯率上限。這意味著，欲將美元兌換成港元進入香港的資金量不可小覷。 10月以來，市場對港元的需求量突然急劇增長。這個征兆對于港府來說并不陌生：1997年香港金融危機中，以國際金融炒家索羅斯為代表的熱錢大量涌入，欲將香港變成他們的“超級提款機”。最后港府動用了千億港元的巨大代價得以托市；2008年，美聯儲推出首輪量化寬松政策期間，熱錢二度蜂擁入港，港府再次被迫干預。 此次受美聯儲新一輪量化寬松政策(QE3)的影響，發達經濟體過剩的流動性開始逐漸加碼流入以香港為代表的亞洲經濟體，境外資金瞄準香港的投資機會，大舉進入。這些資金在外匯市場上賣出美元、買入港元，導致了港匯持續走強，一度超出7.75港元的聯系匯率上限。 根據香港現行“聯系匯率制度”的相關原則，金管局兩周內十次出手干預，累計拋出322.26億港元用以遏制港匯飆升。此舉收效并不明顯，幾輪艱難的資金對抗之后，金管局才勉強得以將匯價維持在7.75上方。但截至11月7日，港元對美元仍然逼近7.75的聯系匯率上限。這意味著，欲將美元兌換成港元進入香港的資金量不可小覷。 此時，再度經歷一番艱難博弈后的金管局不認同“熱錢”性質，稱其為“正常的經濟和金融活動”。但民間觀點普遍認為這些國際資本“來者不善”。 “這些游資的目的就是短期套利。香港市場對他們來說就是一片莊稼，看見莊稼長成了，過來收割一次走人，等明年莊稼再長成了，再過來收割。香港政府每次都忙著迎來送往，拿這些熱錢沒辦法。”金融問題專家趙慶明說。 更有相關評論稱，此番國際游資涌入香港的終極目的在于“偷襲大陸”。 對此觀點，陳德霖也予以否認：“國際熱錢流入港元而伺機沖擊內地的說法是站不住腳的。如果海外投資者看好人民幣升值潛力，可以在離岸市場用美元買入人民幣，根本不需要先把美元換成港元，然后再兌換成人民幣增加兌換成本。內地的金融體系規模非常巨大，即使有幾百億港元資金進出，亦不可能對內地的金融穩定或安全構成威脅。” 金管局對于這次國際資本的態度之淡定，引人遐想。有業內人士分析認為，港府之所以否認熱錢身份以及淡化熱錢所造成的影響，目的在于為飽受爭議的“聯系匯率制度”減少壓力。 #p#副標題#e# 聯匯制存廢之爭 自前任金管局總裁任志剛拋出“應開始檢討”的觀點以來，港府已經連續多次公開做出“堅持聯系匯率制度”的姿態。 “聯系匯率制度”飽受詬病由來已久。此輪港元匯率困境再度引發了關于聯系匯率制度存廢的爭論。 此前，在所有廢止聯系匯率制度的聲音中，前任金管局長官任志剛的表態最為“驚人”。 作為聯系匯率制度的設計參與者和長期守護者，任志剛直到卸任前還被冠以“7.8先生”的美譽(即將港元對美元匯率維持在7.8)。彼時曾聲言“聯系匯率制度最適合香港”的他，在香港即將回歸15周年之際，拋出了聯系匯率制度應該檢討的言論。在題為《香港貨幣體制的未來》的研究文章中，任志剛表示，目前的聯系匯率制度無法有效對抗通脹，且發展國際金融中心的使命與維持本港貨幣政策穩定兩個目標很難同時達成，導致了聯系匯率制度在目前的情況下有待探討改進。 早在2007年，有學者發表文章建議廢止聯系匯率制度，時任金管局長官的任志剛專門對此觀點出面進行了駁斥。幾年后，現任金管局長官陳德霖重復了這一幕，而任志剛則成為了被駁斥的對象。 在任志剛發文的當天，香港特區政府發表聲明，表態無須且無意更改聯系匯率制度，稱該制度是香港貨幣穩定的基石，也是香港金融和經濟穩定的重要支柱。陳德霖指任志剛文章內提出的所有建議，過往當局均全部考慮過，并曾作出深入研究和分析，結論是聯系匯率制度仍最適合香港制度。香港特首梁振英也公開表示：“聯系匯率不會變，無須變；聯系匯率的水平也不會變，無須變。” 事實上，過去的很長一段時期，美國一直是香港最大出口市場，而中國內地經港轉口貿易亦以美元計價，其中以美元計價部分占香港對外貿易約七成左右。因此，港元與美元掛鉤，方便經濟主體在國際投資、國際貿易和國際信貸等涉外經濟活動中進行成本利潤核算，降低了其面臨的匯率風險和交易成本。 同時，聯系匯率制度使港元對世界主要貨幣的匯價保持穩定，在確立香港國際貿易與金融中心地位方面發揮了重要作用，特別是在1997年亞洲金融危機期間曾經發揮了“穩定器”的功能。 自1983年采用聯系匯率制以后的22年間，香港實際GDP年均增長7.3%，其中穩定的貨幣制度顯然功不可沒。 盡管聯系匯率制度此前保證了香港金融體系的穩定，但在這一波熱錢來襲之際，“惹來”的聯系匯率制度再度被推上風尖浪口。 暫時無解的難題 港府的對聯系匯率制度的“堅持”未能平息爭論，許多人士依然認為，聯系匯率制度已經過時。 實行固定匯率意味著香港喪失了貨幣政策的自主性。 “聯系匯率制度本身就容易成為國際資本攻擊的目標，在港府維持聯系匯率制的過程中，游資很容易找到獲利的漏洞，當年索羅斯不就是這么干的？”金融問題專家趙慶明對記者說：“就是因為存在7.75到7.85的區間限制，聯系匯率制度自身沒有彈性，對資本的流出和流入沒有調節功能，這會使得國際資本進入香港不存在匯率風險。基于這種前提，國際資本有恃無恐，香港三番兩次遭遇這些資本的沖擊，就說明了這一點。” 趙慶明的觀點很直接：“熱錢給香港造成的這種緊張局面，不是第一次也不是最后一次，除非聯系匯率制壽終正寢。” 而另一位不愿具名的香港本土金融問題研究人士也承認，聯系匯率制度是造成熱錢青睞香港的主要因素：“在聯系匯率制度下，港元被不少國際基金認為是‘小美元’，因此他們愿意把錢投在香港。他們需要錢時，可以隨時退出香港，而即使一天之內數千億的資金從港元兌換成美元，也沒有問題。對于國際投資者來說，他們看中的是穩定的匯率，如果他們投資在某個市場，而這個市場僅僅因為匯率的波動，讓他們的回報上下波動達到5%或以上，他們未必會愿意繼續投資，投資港元則不會有這個問題。” 但該人士也對廢止聯系匯率制度持有不同觀點：“聯系匯率制度雖然缺陷很多，但在找到一個明確有效的替代制度之前，仍然有存在的必要。遺憾的是，目前各方還沒有找到一個行之有效，能確保香港經濟穩定的替代制度。所以就現階段來說，我覺得聯系匯率制度還是不可廢除的，否則有可能會對香港帶來極大的沖擊，后果是香港經濟無法承受的。”他解釋說：“對于香港這個小經濟體來說，長期投資者的資金留港是相當重要的。而香港的主要發展方向是全球的資產管理中心，從全球范圍來看，不管你高興不高興，資管的主要記價貨幣仍然是美元，所以港元現階段釘住美元是有利的。” 主張“存“和主張“廢”的觀點各有論據，但共同之處在于，大部分人都覺得，由港元匯率所引發的一系列問題暫時只能是“無解之題”。 在香港，每過兩三年都會有對于聯系匯率制度的質疑和討論。“現實是，我們知道港元和美元掛鉤有問題，但是其他的選擇更不好。”渣打銀行大中華區經濟研究主管王志浩表示。 延展 赴港購物時機已過商品漲價“八折”縮水 “前段時間新聞不是一直在說‘赴港購物更劃算’的嗎？”阿杏很迷茫。 上周，家住深圳的阿杏從香港“血拼”返回，幾無斬獲。一個月前，她曾在論壇上呼朋引伴“去香港買狗糧”。 “東西好多都漲價了，沒意思了。”即便如此，她還是買了一瓶名牌眼霜和幾小件化妝品，雖然漲了100多塊錢后的該眼霜與內地專柜相差無幾，但阿杏說：“不能白跑一趟。” 近來伴隨著港元對人民幣匯率一路貶值，內地人將“去香港打醬油”的口號演變成了風潮，也催生了赴港旅游生意的火爆。 目前，港元兌人民幣接近“八折”，因此被認為是赴港抄底購物的絕好時機。 然而，近日有跡象顯示，匯率紅利已經縮水：洶涌而至的大陸購物團不光帶動了酒店價格的大幅上揚，也間接拉高了很多商品的價格。被游客認為是“打八折”的匯率因素，也開始被商家考慮到了。 與此同時，港匯對人民幣的貶值也對港民的日常生活造成了困擾。 在港工作的Sophia告訴記者，因為自己經常去廣州深圳出差消費，港匯貶值使她覺得“好蝕底。” 香港金融問題研究人士認為，香港居民的不少生活用品來自內地，人民幣升幅擴大，對港人的生活會有明顯沖擊，也會影響港人在內地的消費欲望。 深圳一家港資皮具公司的工作人員告訴記者，作為應當拿固定工資的行政類人員，她現在拿到的港元薪水比以前有所提高了，但盡管如此，還是跟不上港元貶值的速度。對此，專家分析說：“對在內地設廠生產的港資企業來說，如果產品又是在中國以外的地區銷售，企業受到的沖擊會很大，人力成本上揚的同時又會面臨匯率風險，這會打擊部分香港制造業。” 事實上，近三十年來，有時候深圳人去香港打醬油，有時候香港人也到深圳買豬肉，兩種貨幣的比價出現波動實屬正常，但從大的趨勢上看，人民幣對港元是持續升值的。“香港實行的是盯住美元匯制，當人民幣對美元升值，港元也就被迫對人民幣貶值。”金融問題專家趙慶明說。