兩性共同心領描述：：國君策略：盈利趨勢修復中 明年回歸13-15年中樞 “CORE”模型、四大周期研判、盈利預測及風格切換。 從“4X4”體系到“CORE”模型：讓體系更進一步。經濟的核心是客觀周期，定價的核心是主觀貼現。為了讓體系中盈利預測更為準確，優化投資的落地方向，我們進一步提出了“CORE”模型，在4X4基礎上完善了“盈利-風格-行業”傳導和投資框架，致力多維子體系交叉驗證，增強模型穩健性。 四大周期研判。 1）基本面周期：仍將處于信用擴張周期之中，方向更為確定，這將平滑經濟下行的斜率。 2）驅動力周期：2020年信貸周期將攜手盈利周期進一步改善，ERP周期仍有下行空間。 3）資產比價周期：股債的性價比受盈利周期驅動明顯，盈利修正下股牛債熊。 4）資產風格周期：結合庫存-需求、ERP階段、盈利結構，未來風格焦點在于成長。 主旋律：盈利將持續修復至2020年年中。獨樹一幟的國泰君安盈利預測模型，體系多維、模型多層、相互驗證、準確研判盈利趨勢、精準錨定盈利區間。基于我們的研判，19Q3-20Q2全A兩非的歸母凈利潤累計同比增速分別為-2%、2%、13%、9%，全A的累計同比增速2019年將達到6.6%，20Q2將達到7.6%。這意味著： 1）當前底部已現——19Q2； 2）盈利趨勢修復中； 3）2020年盈利增速回歸13-15年中樞。 CORE—2020H1：風格切換之春，優選計算機/電子/非銀/汽車/銀行/傳媒。2020年上半年基本面演繹為信用擴張→訂單修復→庫存周期觸底；驅動力演繹為盈利修復→ERP回落。盈利結構分化，科技盈利將回升而消費盈利增速走向平穩。基于GTJA-CORE模型，至2020H1： 1）風格切換受盈利主導，2020Q1將成為風格切換關鍵期； 2）風格上，看好成長風格； 3）行業配置上，看好計算機、電子、非銀、汽車、銀行、傳媒。 （PDF全文請聯系作者或對口銷售） 來源:金融界網站